La nueva contracción de las acciones de Lme está subiendo por el cobre médico

Cátodos de cobre en la mina Pinto Valley de Capstone en Arizona. Imagen de Capstone.

(Las opiniones expresadas aquí son las del autor, Andy Home, columnista de Reuters).

El mercado del cobre ha estado moderado desde principios de año, el precio atrapado en un rango de negociación estrecho con volúmenes y un Interés Abierto cayendo en las tres bolsas globales.

El 'Doctor cobre', el apodo de un metal cuyo precio a menudo se considera un reflejo de la salud económica mundial, ha perdido el favor de los inversores desde octubre. Cuando el intercambio de metales de Londres (LME) intervino para contener un mercado en peligro de colapso desordenado.

Me quedan límites de margen de tiempo, un amortiguador regulatorio adicional en un mercado que fundamentalmente no está seguro de su próximo movimiento.

Los analistas generalmente buscan que el precio del cobre se debilite en el transcurso de este año debido a la desaceleración del impulso del crecimiento en China, el mayor usuario de cobre del mundo.

Incluso los osos, sin embargo, desconfían de la posibilidad de otro aumento al alza antes de esa fecha en medio de la Interrupción continua de la cadena de suministro y el Bajo inventario.

La cautela está justificada porque las acciones de LME están cayendo nuevamente en una repetición en cámara lenta de los eventos previos al súper apretón del año pasado.

Cancelaciones de reloj

El Informe de existencias de Tuesday mostró solo un cambio modesto en el inventario de cobre de la bolsa. La cifra principal se redujo en 100 toneladas a 79.925 toneladas con la entrada de 1.400 toneladas en Hamburgo compensada por las extracciones de allí y otros lugares.

Mucho más interesante fue la cancelación de 2.500 toneladas en Rotterdam en preparación para la carga física.

Ese es un número mágico para el mercado del cobre en este momento.

Exactamente la misma cantidad se canceló en Rotterdam los tres días anteriores. De hecho, es la duodécima cancelación de 2.500 toneladas en el puerto holandés en una secuencia que se remonta a la mitad del jenero.

Los únicos días en que no se ha cancelado el cobre en Rotterdam han sido aquellos en los que la acción ha cambiado a Hamburgo exactamente al mismo ritmo de 2.500 toneladas por día.

También han estado en acción un puñado de otras ubicaciones de almacenes, pero es esta cancelación mecánica de las existencias de cobre europeas lo que está comenzando A ajustar la disponibilidad de cambio nuevamente.

El aumento de principios de año en las existencias de cobre de los titulares se ha revertido y ahora han bajado en 10% al comienzo del jenero. La cantidad de cobre en garantía ha caído a 53.600 toneladas, la más baja desde noviembre.

Eso todavía está un poco lejos del mínimo extremo DE OCTUBRE DE 14.150 toneladas, una crisis de liquidez que hizo que la prima en efectivo se disparara a unos 1,103.50 dólares por tonelada sin precedentes.

Pero el patrón de cancelación reciente se hace eco del que condujo al caos de October, solo con el volumen diario bajado de 10.000 a 2.500 toneladas.

¡Compre mientras duren las existencias!

Bajo inventario no es solo una característica del mercado de Londres. Las existencias de la bolsa de futuros de Shanghai (ShFE) se situaron en 40.359 toneladas aún más agotadas en el período de vacaciones del Año Nuevo Chino.

El inventario Total de cobre en los tres intercambios, LME, ShFE y CME, era de 200.402 toneladas al final del jenero. Cayó en 73.000 toneladas el año pasado, el cuarto descenso anual consecutivo.

Las acciones en la sombra han ido desapareciendo aún más rápido. La cantidad de cobre que se almacena fuera del mercado, pero con la opción de entrega se desplomó en 115.000 toneladas durante los primeros 11 meses de 2021. El total a finales de noviembre de 18.945 toneladas fue el más bajo desde que la bolsa comenzó a publicar estas cifras mensuales en 2020 februarios.

El agotamiento de las existencias cambiarias globales habla de la fortaleza de la demanda, sobre todo de China, donde las importaciones siguen siendo sólidas.

Sin embargo, la óptica puede no ser tan optimista como parece, si el drenaje de las existencias visibles se debe, al menos en parte, al acaparamiento de la cadena de suministro.

La casa comercial Trafigura admitió que fue uno de los jugadores detrás de la limpieza de existencias del año pasado, pero no será el único comerciante que desee asegurarse de tener suficiente inventario para satisfacer la demanda de los clientes en un mundo todavía en las garras de una crisis de transporte marítimo y logística.

Como muchos consumidores experimentaron durante el bloqueo pandémico, las existencias bajas pueden desencadenar una prisa por agarrar lo que quede, ya sea papel higiénico o agua embotellada.

O cobre. Las existencias de cobre dan la apariencia de experimentar una segunda ola de impulso de agarre mientras puedas.

A una tasa regulada de 2.500 toneladas por día.

Y particularmente en Europa. Las existencias en garantía en Rotterdam se han reducido a solo 2.400 toneladas y las de Hamburgo a 5.300 toneladas.

¿Calma antes de la tormenta?

Mientras que el inventario se escurre, el precio del cobre parece alegremente indiferente.

LME el metal de tres meses continúa oscilando lateralmente en un rango de $9.500-$10.100. Los diferenciales de tiempo están limitados. Todavía hay una prima por el metal en efectivo, pero al cierre del lunes estaba valorado en unos modestos 29,25 dólares la tonelada.

La falta de acción ha hecho que los especuladores se vayan a mercados más cálidos tanto en China como en el resto del mundo.

Los fondos permanecen marginalmente netos a lo largo del contrato de cobre CME por una suma de 19.256 contratos a partir del informe de compromisos más recientes de los comerciantes. Las posiciones cortas bajistas apenas han cambiado en los últimos meses y el posicionamiento neto refleja solo pequeños cambios en las apuestas alcistas.

Todo el mundo, al parecer, está esperando que el precio del cobre tome una decisión sobre qué camino salir de un rango cada vez más sofocante.

Un panorama macro en deterioro, ante todo en China, donde el crecimiento de la producción manufacturera está en peligro de estancamiento, es la razón por la que la mayoría de los analistas buscan precios más bajos este año.

Pero las cancelaciones de relojería mantienen a raya a los osos y cuanto más continúan, mayor es la posibilidad de que las siesta del Doctor cobre se interrumpan groseramente.

(Edición por Edmund Blair)